Principais pontos:
- Federal Reserve elevou as taxas de juros em 0,25% para a faixa de 4,75% – 5% em reunião unânime em 22 de março;
- Mudou sua linguagem para uma direção mais “dovish”;
- Presidente Powell afirmou que o sistema bancário dos EUA está “saudável e resiliente”, mas reconheceu que as condições de crédito devem se tornar mais restritivas como consequência dos recentes eventos;
- As projeções do Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) foram quase completamente inalteradas;
- As projeções de taxas de juros foram surpreendentemente pouco afetadas pelos recentes desenvolvimentos;
- O tom da coletiva de imprensa foi surpreendentemente otimista;
- Os mercados financeiros estavam precificando duas reduções nas taxas de juros durante o ano, presumivelmente porque esperam que as pressões inflacionárias diminuam e a atividade econômica desacelere mais rapidamente do que o Fed espera;
- Nas últimas semanas, os mercados de renda fixa têm sido excepcionalmente voláteis, refletindo mudanças bruscas nas expectativas das taxas de mercado sobre a perspectiva da política monetária.
Em uma decisão unânime em sua reunião de 22 de março, e como esperado, o Federal Reserve ignorou as preocupações com o estado do sistema bancário dos EUA e o risco de instabilidade financeira, elevando as taxas de juros em 0,25% para a faixa de 4,75% – 5%. No entanto, mudou sua linguagem para uma direção mais “dovish”. Enquanto anteriormente afirmava que “aumentos contínuos na faixa alvo seriam apropriados”, agora diz que “algum aperto adicional na política pode ser apropriado”. O presidente Powell enfatizou na coletiva de imprensa as palavras “algum” e “pode”, e que essa mudança na linguagem se deve ao alto grau de incerteza decorrente das recentes tensões bancárias.
O presidente Powell afirmou que o sistema bancário dos EUA está “saudável e resiliente”, mas reconheceu que as condições de crédito devem se tornar mais restritivas como consequência dos recentes eventos. Isso reduzirá as pressões inflacionárias, a atividade econômica e o emprego, embora a extensão em que isso acontecerá seja altamente incerta. No entanto, o Fed não espera que essas tensões tenham efeitos macroeconômicos importantes.
As projeções do Comitê de Mercado Aberto do Federal Reserve (FOMC) foram quase completamente inalteradas. O membro do FOMC mediano espera que a taxa de desemprego flutue em torno de 4,5% em 2023-25, mas caia para 4% a longo prazo. A inflação PCE é esperada em 3,3% em 2023, 2,5% em 2024, 2,1% em 2025 e 2% a longo prazo. O crescimento real do PIB é esperado em 0,4% em 2023, 1,2% em 2024, 1,9% em 2025 e 1,8% a longo prazo.
As projeções de taxas de juros foram surpreendentemente pouco afetadas pelos recentes desenvolvimentos. O membro do FOMC mediano espera que as taxas de juros no final de 2023 atinjam 5,1%, ou seja, eles esperam um aumento adicional de 0,25%. A projeção mediana para 2024 é de 4,3%, para 2025 3,1% e a longo prazo 2,5%.
No geral, o tom da coletiva de imprensa foi surpreendentemente otimista. Sem dúvida, muitos comentaristas esperavam que o Fed visse as preocupações com os sistemas bancários como provavelmente tendo um impacto maior na economia. De fato, de acordo com a ferramenta CME Fed Watch, imediatamente após a reunião, os mercados financeiros estavam precificando duas reduções nas taxas de juros durante o ano, presumivelmente porque esperam que as pressões inflacionárias diminuam e a atividade econômica desacelere mais rapidamente do que o Fed espera.
Nas últimas semanas, os mercados de renda fixa têm sido excepcionalmente voláteis, refletindo mudanças bruscas nas expectativas das taxas de mercado sobre a perspectiva da política monetária. Tais mudanças são normais em pontos de inflexão no ciclo das taxas de juros, embora, mesmo pelos padrões históricos, as mudanças neste ciclo tenham sido incomumente grandes. Dependendo dos dados macroeconômicos que surgirem, é provável que ocorram mais mudanças nas expectativas nas próximas semanas até que a perspectiva para a política tenha se tornado mais clara.
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