O cenário macroeconômico americano passa por 3 principais dificuldades: Onda inflacionária generalizada, Início do aperto monetário e Dificuldades para lucrar. Recentemente esses fatores foram agravados pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia. Ambos os países são fortes produtores de commodities, principalmente as agrícolas e as de energia (que é o caso do fornecimento russo de gás).
Resumo
- As restrições que foram aplicadas em virtude da pandemia trouxeram um grande impacto na cadeia produtiva mundial, culminando em uma grande diminuição da oferta de bens e serviços. Também observamos um enorme aumento da oferta monetária, principalmente para oferecer estímulos para a população. Esses dois fatores em conjunto formaram uma forte tendência de inflação.
- A combinação desses dois fatores (inflação e fim dos estímulos) traz uma grande dificuldade para as empresas gerarem lucro, que agora terão que lidar com aumento dos custos de matérias-primas e insumos, com escassez de mão-de-obra, aumentos das cargas tributárias e pressão por aumentos de salários.
- Como grande parte da tendência inflacionária foi fruto dos estímulos monetários adotados, como por exemplo a diminuição das taxas de juros, agora existe uma forte pressão para que eles sejam retirados.
Recentemente esses fatores foram agravados pela guerra entre a Rússia e a Ucrânia. Ambos os países são fortes produtores de commodities, principalmente as agrícolas e as de energia (que é o caso do fornecimento russo de gás). A Rússia também é uma forte produtora de commodities metálicas como o alumínio e o paládio.
Qual é o estado atual do mercado de ações?
Aumento das tensões e da incerteza
Existe o risco da escalada das tensões e o envolvimento de outros países. Caso isso aconteça, será uma situação muito preocupante e poderá gerar uma forte liquidação de ativos de risco.
Diminuição da oferta de commodities
Esse é um dos efeitos que já pode ser observado, por exemplo, no trigo que apresentou uma forte valorização, cuja escassez vem sendo precificada. Isso pode significar um aumento nos custos de produção.
Problemas atrelados a interdependência das economias mundiais
De maneira geral as economias mundiais são fortemente interconectadas. Acontecimentos em um país acabam gerando efeitos de segunda ordem em outros países. Por exemplo, o fornecimento de gases neon por parte da Rússia afeta a fabricação de chips (uma indústria que vem sofrendo desde o começo da pandemia).
Risco de calote soberano por parte da Rússia
Além da interdependência relacionada às cadeias de produção, também existe essa conexão no aspecto financeiro e perdas oriundas da Rússia podem se alastrar para outros países. Vários países investem boa parte de seu PIB diretamente na Rússia. Com o conflito e as sanções que vêm sendo aplicadas ao país, o risco desses investimentos aumentou consideravelmente.
Qual é o estado atual do mercado de ações?
Ao analisarmos o ciclo do mercado acionário, observamos que estamos na transição de um ciclo de alta para um ciclo de baixa. Um exemplo disso são as principais métricas de valuation apontando que os mercados acionários estão muito caros. Elas são calculadas de acordo com os resultados das empresas.
De maneira geral, empresas baratas estão em linha com o início do ciclo de alta e, empresas caras em linha com o final do ciclo de alta.
Esse movimento pode ser observado na atividade econômica global, que tem se lateralizado nas últimas semanas. As estimativas de crescimento das principais economias estão sendo rebaixadas.
Outro ponto de atenção está no movimento dos juros, eles possuem um papel importante no cálculo do preço justo de uma ação e o seu aumento provoca uma tendência de baixa nos preços. Esse é mais um sinal de alerta para o mercado acionário.
Além disso, existem várias empresas que só se sustentam com juros muito baixos e, caso ele aumente, é esperado que essas companhias sejam fortemente prejudicadas.
Como medir?
Valuation
Existem alguns indicadores que nos mostram o quão caras ou baratas estão as ações.
Índice de Preço/Valor Contábil¹
Essa métrica analisa o preço de mercado do índice em relação ao seu valor patrimonial contábil. Ao analisarmos essa métrica sobre o índice S&P 500, estamos no patamar mais caro dos últimos 20 anos.
Índice de Preço/Vendas¹
Essa métrica mostra o preço de mercado do índice em relação às suas receitas. Ao analisarmos essa métrica sobre o índice S&P 500, também estamos no patamar mais caro dos últimos 20 anos.
¹ Fonte: multipl
Sentimento
Existem alguns indicadores que nos mostram qual é o sentimento dos investidores em relação ao mercado
Índice de medo e ganância²
Essa métrica leva em consideração alguns índices, como por exemplo a demanda por títulos de alto risco, demanda por títulos de segurança, volatilidade do mercado, força dos preços entre outros. A leitura atual do índice nos diz que estamos em um momento de medo extremo.
²Fonte: CNN Business
É importante avaliar a demanda por liquidez do mercado global. Quando ela é muito alta, a tendência é que os investidores encerrem suas posições mais líquidas para ter dinheiro em caixa, trazendo um grande movimento de baixa para a maior parte dos ativos.
Conclusão
O mercado de ações já apresentava sinais de deterioração já no final de 2019. Com os desdobramentos da pandemia, várias medidas econômicas foram tomadas e deram um grande fôlego para o mercado. Porém, grandes distorções foram criadas e as suas implicações começaram a ser motivo de preocupação (a inflação por exemplo). A guerra entre a Rússia e a Ucrânia agrava ainda mais a situação e o momento requer muita cautela.
Além das métricas citadas acima, podemos analisar as expectativas de crescimento do PIB, expectativas de inflação, curvas de juros, entre outros.
E agora?/O que não fazer
Mais importante de saber o que fazer, é saber o que não fazer:
1) Esquecer que os investimentos são uma forma de preservação do seu patrimônio.
2) Investir baseado em narrativas, lembre-se que elas mudam constantemente e podem levar a negligência de riscos.
3) Abdicar-se das simples formas de investir, a complexidade é sedutora e pode mascarar riscos e ameaças.
4) Focar nas variações diárias de preço e ignorar a etapa do ciclo em andamento.
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