Principais pontos:
- A desaceleração da inflação nos EUA é indicada pelo índice de preços ao consumidor, mas é importante observar que o aumento dos aluguéis ainda pode afetar a economia no futuro.
- O mercado imobiliário dos EUA continua aquecido, mas a métrica clássica de razão preço do imóvel/aluguel e preço do imóvel/renda das famílias ainda está próxima da máxima histórica, o que indica uma possível distorção no mercado.
- A margem de lucro das empresas nos EUA está apresentando uma tendência de queda, enquanto os níveis de desemprego estão atrasados e podem não refletir totalmente a realidade.
- A tensão entre EUA e China está aumentando, o que pode impactar os mercados globais.
- O conflito entre Ucrânia e Rússia aumenta a probabilidade de uma escalada nuclear, o que representa uma grande ameaça para a estabilidade global.
- É importante que os investidores mantenham uma postura cautelosa e diversificada em suas estratégias de investimento diante do cenário misto apresentado.
Inflação nos EUA: análise do mercado imobiliário e índice de preços ao consumidor
Em janeiro deste ano, o núcleo do índice de preços ao consumidor nos EUA caiu para 5,36% acumulado nos últimos 12 meses, indicando uma desaceleração da inflação. No entanto, é importante observar que o aumento dos aluguéis, responsável por 60% do núcleo do último mês, ainda pode ter efeitos no futuro.
Embora o aumento dos aluguéis esteja desacelerando, o indicador de Pending Home Sales, que mede a demanda por compra e venda de imóveis, veio muito acima do esperado, mostrando que o mercado imobiliário continua aquecido. No entanto, é importante destacar que a métrica clássica de razão preço do imóvel/aluguel e preço do imóvel/renda das famílias para os EUA caiu no último trimestre, mas ainda está próxima da máxima histórica. Isso pode ser um sinal de exagero no mercado, o que indica que é preciso estar atento.
O Housing Affordability Index é outra métrica importante para avaliar as condições das famílias para aquisição de imóveis. Um mercado imobiliário muito aquecido e baixo índice de affordability é um importante sinal de alerta para o mercado. Essa métrica renovou a mínima histórica em junho de 2022 e subiu ligeiramente no último trimestre, o que indica a necessidade de se observar o mercado imobiliário com atenção, já que existe uma distorção que deve ser corrigida em breve.
Por fim, é importante destacar que o índice de inflação PCE, que exclui os componentes de moradia, continua com tendência de queda e é um fator importante nas decisões do Federal Reserve (FED).
Desempenho do S&P500 durante recessões econômicas: insights de estudo da Schroders
Um estudo realizado pela Schroders ilustra o comportamento do índice S&P500 em relação ao retorno antes, durante e após as recessões econômicas. O mercado acionário, exceto em períodos de extrema euforia, tende a antecipar o ritmo da atividade econômica em cerca de seis meses. Assim, é esperado que o preço das ações continue sofrendo durante grande parte da recessão, mas comece a se recuperar antes do fim efetivo da mesma.
Baixo prêmio de risco indica baixa atratividade do mercado acionário americano
O prêmio de risco se refere ao retorno adicional obtido pela exposição ao mercado de ações em relação aos títulos do tesouro com baixo risco de crédito. O atual patamar é o mais baixo em décadas, sinalizando que o mercado acionário americano apresenta baixa atratividade. Esse cenário é um sinal de alerta para as ações americanas no curto prazo, mas pode significar uma oportunidade de compra no caso de correções.
Aumento da inadimplência nos Estados Unidos: alerta para a saúde financeira das empresas
Em janeiro deste ano, o número de falências de grandes empresas nos EUA (dívida superior a US$ 50 milhões) atingiu o maior patamar desde 2010. Esse cenário indica que a política monetária já está afetando diretamente a saúde financeira das empresas, ainda que seus efeitos sejam observados com defasagem.
Margem de lucro das empresas e níveis de desemprego nos EUA
Historicamente, as empresas americanas tendem a reportar queda nas margens de lucro quando o mercado de trabalho desacelera, indicando uma relação direta entre a direção da margem líquida das empresas e a taxa de desemprego.
Nos últimos meses, a margem de lucro vem apresentando uma tendência de queda, atingindo níveis próximos ao crash do COVID. No entanto, os dados de desemprego estão atrasados e podem não refletir totalmente essa realidade.
Um fator que pode explicar esse atraso nos níveis de desemprego é o “desaparecimento” de mais de 3 mil trabalhadores da força de trabalho. Existem várias teorias concorrentes sobre quantos trabalhadores desaparecidos existem e para onde foram, incluindo aposentadorias antecipadas, déficit de imigrantes, mortes adicionais e a covid. Como resultado, não há um acordo sobre o tamanho geral do buraco na força de trabalho, o que torna difícil para as autoridades do Fed definir a política monetária.
A explicação por trás da alta do S&P500 em 2023: aperto dos vendidos
Os ativos que apresentaram pior desempenho em 2022 são exatamente aqueles que tiveram melhor desempenho no início de 2023, o que ilustra claramente que a alta da bolsa americana no ano está sendo impulsionada pelo aperto das posições vendidas (short covering).
Essa situação também mostra como é desafiador operar com vendas a descoberto no mercado, mesmo em casos onde a tese está correta, uma vez que os ralis de baixa podem levar à cobertura precoce de posições.
Aumento da volatilidade no mercado de Renda Fixa: MOVE Index e VIX
Na última semana, o MOVE Index, indicador de volatilidade dos títulos do tesouro americano, apresentou um aumento em sua pontuação e aumentou a divergência com o VIX, índice de volatilidade do S&P500.
Atualmente, o mercado não precifica mais cortes de juros nos Estados Unidos ainda em 2023, aceitando a hipótese do Fed de “higher for longer” (taxas mais altas por mais tempo). Essa situação tem contribuído para o aumento da volatilidade no mercado de Renda Fixa, que exige atenção e análise cuidadosa por parte dos investidores.
Aumento das operações de Reverse REPO do FED indica estabilização no mercado de títulos de dívida
As operações de Reverse REPO do FED têm aumentado consideravelmente, sendo esta uma medida utilizada pelo Banco Central para drenar recursos do mercado interbancário, vendendo títulos e evitando que as taxas de juros caiam abaixo da meta estabelecida pelo FED.
Atualmente, o patamar dessas operações atingiu US$ 2,147 trilhões, com o recorde registrado em 30 de dezembro de 2022, que foi de US$ 2,553 trilhões.
A estabilização desde junho de 2022 configura o início de um alívio no mercado de títulos de dívida, o que indica uma situação mais favorável para os investidores.
Desaceleração da inflação nos EUA: análise da variação anual do M2
A variação anual do M2 nos Estados Unidos caiu para 1,3% em dezembro (contra 0% em novembro), atingindo a mínima histórica das últimas décadas e registrando a primeira retração desta série histórica.
Esse cenário indica que nos próximos trimestres a inflação tende a continuar desacelerando e que estamos cada vez mais próximos de uma possível retomada dos estímulos monetários.
CHINA: Índice de Gerentes de Compras da China sobe em fevereiro, mas tensões EUA-China continuam aumentando”
Em fevereiro de 2023, o Índice de Gerentes de Compras (PMI) da Fabricação Geral da China da Caixin aumentou para 51,6, ante 49,2 em janeiro, superando o consenso de mercado de 50,2. Esse foi o primeiro aumento na atividade fabril desde julho de 2022 e a leitura mais alta em oito meses, após uma mudança na política do COVID.
A produção cresceu pela primeira vez em seis meses, com a taxa de expansão mais íngreme desde junho de 2022. Além disso, as novas encomendas expandiram-se pela primeira vez em sete meses, com a velocidade mais rápida desde maio de 2021. As novas encomendas de exportação subiram pela primeira vez em sete meses, enquanto o emprego aumentou pela primeira vez em 11 meses. Os backlogs de trabalho também aumentaram à taxa mais rápida em 16 meses, e os prazos de entrega melhoraram na maior extensão em oito anos. Em relação à inflação, tanto a inflação de custos de entrada quanto a de saída aceleraram.
Apesar do cenário positivo na economia chinesa, a tensão entre EUA e China tem aumentado. O novo Ministro das Relações Exteriores da China, Qin Gang, alertou sobre a crescente tensão na relação com os EUA e o risco que isso implica, afirmando que os EUA estão buscando conter a China em todos os aspectos e colocar os dois países em um jogo de soma zero. A Coreia do Norte também tem feito ameaças constantes aos EUA.
É importante acompanhar de perto essa tensão, pois qualquer escalada pode causar um impacto significativo nos mercados globais.
Conflito entre Ucrânia e Rússia: situação delicada e risco de escalada nuclear
O conflito entre Ucrânia e Rússia tem se intensificado, e a Ucrânia tem realizado ataques dentro da própria Rússia. A percepção é de que a Rússia não possui força suficiente para vencer a guerra, e o crescente apoio do Ocidente à Ucrânia está deixando a Rússia em uma situação delicada.
Esse cenário aumenta a probabilidade de uma escalada nuclear, o que representa uma grande ameaça para a estabilidade global. É importante acompanhar de perto os desdobramentos desse conflito e buscar soluções diplomáticas para evitar que a situação se agrave ainda mais.
https://edition.cnn.com/2023/03/01/europe/russia-ukraine-drones-alleged-attacks-intl-hnk/index.html
Conclusão
Com base nos insights apresentados, podemos observar um cenário misto para o mercado.
A desaceleração da inflação e a retomada do crescimento na China são sinais positivos. Embora a deterioração do emprego e da situação financeira das empresas americanas, juntamente com a redução da liquidez monetária, possam parecer sinais negativos, eles validam a ideia de que o aperto na taxa de juros pode estar chegando ao fim em breve, e novos estímulos podem ser necessários. O importante é observar se o FED será capaz de identificar esses sinais a tempo de realizar os ajustes necessários para que a economia entre em uma recessão controlada e esteja preparada para retomar o crescimento posteriormente.
Por outro lado, o aumento das tensões entre EUA e China e a possível escalada nuclear no conflito Ucrânia-Rússia representam grandes riscos e incertezas para os mercados globais.
Diante dessas informações, é importante que os investidores mantenham uma postura cautelosa e diversificada em suas estratégias de investimento. O byebnk mantém uma postura neutra-pessimista para proteger o capital de seus clientes em meio a um cenário de incertezas.
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